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中小盘成长股投资专题研究第4期:新股投资机会与发行制度改革研究
更新时间：2012-06-25
第2期中我们提到,新股研究是成长股研究的基础。原本我们只打算从策略研究方法入手,进行新上市股票的收益率的数据统计,并通过三要素(分配、定价、供应量)来解释如果看待新股的投资机会。
数据统计结果:“打新”具有超额收益率,“炒新”源于短时间(两周)内获得超额收益的预期,发行市盈率受所处行业、近期市场走势等影响。这就解释了A股投资者喜欢新股的原因。
我们的观点是:如果要探讨新股发行对资本市场的长期影响,只需要重点关注预期上市企业数量即可,我们继续维持300家/年的预期;如果要讨论中短期问题,必须考虑更多条件约束。
恰逢3月底证监会发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》(征求意见稿),我们之前的数据工作刚好可以用于分析规则的调整可能引发的变化。我们也做了简单分析。
我们的观点是:新规则似乎以严控所谓的“发行三高”为主要目的,由此产生了更多约束条件,审批与发行进度的短期波动可能更明显。新规则下的利益重新分配,可以详见第二页的具体总结。
最后,能力有限的我们还存在一些疑惑,未形成一致结论:新股上市后的短期涨幅是否会更明显?平均发行市盈率是否会更高?等等。
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