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公司理财
2008债市温和上行几率大 守财年有“债”一身轻
更新时间：2011-04-08
花了两年时间，把15万放在股市里翻了5倍的股民金海洋，最近已经不再天天盯着大盘，而是从零学习起关于"债"的知识。
2006年初，他抢在别人前面杀进股市，之后两年来丰厚的回报让他明白了华尔街的一句谚语：好的交易师能够闻出赚钱的味道。而取得"先机"正是投资制胜的法宝。像许许多多专业的投资机构一样，金海洋觉得股市里的这股味道已经被涌入的茫茫人海遮住了。而在另一个市场，金钱的气味似乎正隐隐飘来。
去银行存钱时，金海洋随手拿起窗口放着的几张产品宣传单，令他欣喜的是，股票型基金已经全线消失，取而代之的是几支债券型基金的说明。回到家中，他又在一份中行全球金融市场部的研究报告中看到了一句醒目的结论："资本市场经过了2006年、2007年'辉煌增长'期之后，预计2008年其增长势头将难以为继，这会给债券市场一些机会。因此，2008年债市将迎来转机，并拉开牛市的序幕，而2008年上半年将是在债市建仓的绝好时机。"
中行的报告发布没过几天，沪指跌破了有"熊牛分界线"之称的年线，而上证国债指数却连续十几个交易日刷新纪录。节后开门红的债券市场，让这只牛形更加清晰起来。
各种关于"金融危险"的判断声音已经在几个月以来不绝于耳，从国际游资到国内各种投资机构，都在因为股票市场的不稳定而四处寻找新的资金避风港，他们首先关注到的，正是债市。一位证券分析师坦言，投资信心不足，很可能导致流动性从高风险市场如股票市场、衍生产品市场、商品市场流向低风险的债券市场。
然而，比起股市，债券市场对普通投资者来说仍然显得非常陌生。的确，在世界公认的五大投资工具里，房地产、股票、基金、储蓄都已家喻户晓，而债券却因为股票基金的迅速扩张，成为几乎被投资者遗忘的品种。经历了一番低迷之后的债市，今年有着不同寻常的机会：今年宏观政策可能出现先紧后松，而利率上调空间有限，商业银行加大利用金融债融资的趋势越来越明显……种种迹象表明，投资者需要重视这个可能出现的赚钱机会，在它掀起新年一轮大的涨势之前，至少要做好投资前的功课准备。
更值得我们关注这个市场的理由是：充满变数的2008年，理财的主题已经转向"守财"。当宏观紧缩政策遭遇美国经济衰退的风险、当上市公司盈利保持超预期增长很难成为现实，人们不得不把胃口再收得小一些，去寻找那些具有安全和稳定收益的固定收益产品，就从债市出发，踏上这条寻宝之路吧。
守财年，有债一身轻之国债
组合买国债 提高收益率
投资档案
名称：国债
资产定位：储蓄替代品种
收益率范围：3%~7%
风险级别：低
适合人群：保守型投资者
机遇VS风险：股市震荡国债回暖
国债曾经是老年投资者最钟爱的投资方式，也是最简单、最易接触债券市场的方式。对于投资者来说，国债最大的吸引力就是安全性上的保障，而且，目前国债的收益率仍然比银行存款收益率高，而且收益所得无需缴纳利息税。所以无论市场怎样，投资者对于国债的定位仍应是储蓄替代品种。
去年，受连续加息以及大牛市行情的疯狂演绎，国债一度被投资者所忽略，销售情况并不理想，往年"开门就卖光"的美好时光似乎不再。加之与投资基金、银行理财产品、信托等相比，国债投资收益明显偏低，因此整体表现偏淡，并未受到市场重视。不过《2007年度理财产品市场分析报告》显示，从去年10月下旬开始，凭证式国债的发行已经显出回暖趋势：一方面，由于下半年股市、基金行情看跌，大部分投资者对股市大盘走势持矛盾心理，部分投资者对股市投资缺乏信心，从股市撤出资金，转向国债、储蓄等收益相对稳定的投资项目；另一方面，国债利率上调吸引了部分投资者，12月份发行的凭证式六期国债，3年期、5年期利率分别从四期的5.2%、5.74%上调至6.34%，上调了0.54和0.6个百分点。此外，国家采取一系列房地产宏观调控措施，影响了房地产投资者的信心，部分投资者转向国债市场。
目前，股票市场仍在持续震荡调整，国债由于其稳定性成为投资理财的安全"后盾"。而购买国债最大的风险在于资金流动性风险，尤其是购买记账式国债，如果投资者很可能在到期前就提前支取资金，那么还是应该选择凭证式国债，因为它有提前支取的特点，在有加息预期的前提下，购买凭证国债更加安全。
2008年投资新策：一分为6组合国债
国债的收益率与投资时间长短密切相关。
尽管有分析人士认为，长期国债收益率受通货膨胀率、贷款利率的影响，其收益率经过前期的大幅调整，加息对其收益率提高的效应逐渐减弱，投资价值逐渐显现。然而，信达证券高级分析师刘明军认为，长期债券的收益虽然相对较高，但有着流动性差、难以抵抗长期市场波动风险的缺点。那么，怎样配置国债才能既安全又能达到收益最大化呢？据悉，中期债券支付的利率大约是长期债券利率的80%至85%，通过合理的组合，国债投资其实可以取得一个最佳的收益。资深理财专家陆俊停说，由于宏观调控仍然充满变数，他不建议投资者过多地配置长期国债，而是成立一个自己的"国债组合"：把计划用于投资国债的资金分成6份，分别去投资2~10年期的国债，这样一来，每一年或两年就可以把到期的债券兑现，再投入到新的长期债券上，以便稳定获取长期债券的利率，并承担较小的风险。
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今年各期限国债的发行计划:
项目 发行时间 期限 利率方式 附息方式
记账式国债 2月1日 7年期 固定利率 按年付息
记账式国债 2月27日 15年期 固定利率 按半年付息
记账式国债 3月19日 10年期 固定利率 按半年付息
凭证式国债 3月1日 3/5年 固定利率 到期付息
记账式国债 4月11日 3年期
记账式国债 5月16日 7年期
记账式国债 6月6日 1年期
记账式国债 6月20日 10年期
记账式国债 7月11日 3年期
记账式国债 8月15日 7年期
记账式国债 9月5日 1年期
记账式国债 9月19日 10年期
记账式国债 10月10日 3年期
记账式国债 11月21日 7年期
记账式国债 12月5日 1年期
记账式国债 12月12日 10年期 投资档案
名称：债券型银行理财产品
资产定位：赚取固定收益
收益率范围：5%~8%
风险级别：较低
适合人群：保守型投资者
安全堪比打新股2008投资新策短期债券理财产品
上周四的早晨，住在香河园路的杨先生9??20就到达附近的中行网点，还是没能赶上该行当天发售的一款短期理财产品。
70天能获得4.5%的年收益，让这支产品在短短15分钟内就销售一空。
这种现象在去年股市风光之时几乎不可思议。这些投资于国债、金融债、央行票据等风险极低的理财产品，在股市火爆之时几乎被投资者遗忘，然而随着股市风险的加剧，很难再从中淘到金的投资者又把目光投到了这类保本产品上来。
民生银行储蓄业务中心产品经理东伟对此也有着深刻的体会："这种现象已经差不多3个月了，固定收益类的债券产品突然变得很好卖。"他说，去年那些取得很高收益、挂钩股票市场的产品风险已经很大，许多投资者开始重视起银行理财产品在安全方面的优势。
事实上，春节过后，理财产品不约而同地兴起一股"短期"风暴。几年期、一年期的产品销售出现阻滞，而半年期、3个月期的产品走俏，十几天、一两个月的产品也开始大行其道。
东伟说，自从股市调整开始，该行以一月为期限的"月月赢"等产品开始备受欢迎，除了一些投资者出于防止股市短期震荡选择这种产品外，一些企业客户也利用这样的产品进行理财，取得比定期存款高不少的收益，寻找到股市震荡期的避风港。而另一家股份制商业银行负责人介绍，该行最近最好销的产品就是８天期、１４天期、１至３个月的固定收益类产品。这些产品最主要的投资标的就是票据、国债、企业债等安全性很强的品种。
来自交行、工行、中信银行、民生银行等各商业银行的信息显示，短期理财产品正成为进入新年以来银行销售的热点，而投资债市，就是他们能够保持固定收益的不二法宝。
机遇VS风险不承诺保本
"打新"产品的收益今年肯定不如去年，业内已经对此有了一致的判断。加上新股申购政策随时可能发生变化，商业银行已经不再单纯叫卖"打新"，而是开始利用其他可能发展的市场，开发新的产品。
银行相关专家介绍，投资债市的理财产品属于固定收益类的，比如产品发行时的收益率为6%，那么到期后，投资者一般可以获得上述收益，而不像浮动收益类产品那样可能会超出预期收益很多。
据介绍，这类产品基本上可保证本金不受损失。然而，多数银行的相关产品却不会承诺保本。"这个道理与打新股产品不承诺保本一样，虽然没有承诺，但近两年的新股申购几乎不会出现跌破净值，因此本金能够保证。而债券型理财产品由于投资标的很安全，也很少会出现本金亏损的情况。"专家介绍。
不过，投资者对于这类产品的收益仍不应抱有过高期望。"债市确实有可能由熊转牛，然而这并不意味着今年相关产品的收益率会变高。"信达证券高级分析师刘明军说。他解释，去年以来，无论是债券型基金，还是与债市挂钩的理财产品，很多可观的收益都是由于产品设计时同时兼顾了债市和打新股。而一旦打新股收益下降，产品的综合业绩可能仍难与去年媲美。
选品支招根据"标的"选产品
债券型理财产品已经出现在各家商业银行的货架上，那么投资者应该怎样从中选取适合自己的产品呢？民生银行产品经理东伟介绍，现在银行主流的债券型理财产品有两种，一种是投资国债这类信用等级很高的债券，风险非常小，但收益比较低。而有一些债券衍生品，如投资股权质押类的理财产品，则有可能获得高达7%~8%的固定收益。当然，这类产品同样也存在一定的风险，如果银行投资的企业出现经营问题，那么这类产品也有产生本金损失的可能，不过这类产品的风险程度仍属于较低级别的。
所以，投资者在选择银行类理财产品时，应该对它的投资方向有一个大概的了解，来判断风险高低，选择适合自己的品种。
此外，专家提醒，选择债券型理财产品还应当关注灵活性。特别是购买较长期限产品的客户，不可忽视银行是否提供质押或者是否可以提前赎回，以确保在急需资金时，能维护自己的权益。同时，由于理财产品都有固定的理财期限，投资者必须根据自身的实际情况，选择适合的理财期限。比如，在股市有可能回暖的情况下，可以选择短期投资产品。
操作指南
低风险理财产品新风向
在新股申购这块蛋糕被切得越来越小的时候，银行把目光投向了哪些新的投资领域？从几款近期发售的理财产品中，我们可以捕捉到鼠年理财产品的创新方向。
创新一 可转债＋打新股
近期银行发售的打新产品，不约而同地加入"分离式可转债"元素，力求以"股债双打"的方式保证打新产品的收益。专家介绍，在证券市场处于健康状态时，申购可分离转债和申购新股一样，是几乎无风险套利的业务。某股份制商业银行近期推出的一款产品，通过申购分离式转债并在二级市场上卖出中签的债券和配发的权证赢取收益，预计年化收益可达20%。
创新二 新股申购＋股指期货
股指期货推出不断迫近，不仅使得A股市场中的创投板块异常活跃，也引得不少金融机构跃跃欲试。近日，国内出现了首个套利型银行理财产品。这种名为 "套利通"的产品，利用证券市场中各种金融产品的定价差异，并投向股指期货套利交易，因此，证券市场的涨跌几乎不影响套利产品的收益，其风险程度与债券或新股申购相当，获利相对稳定。
之前，也有两家银行推出过有股指期货概念的理财产品。不过，银行人士表示，由于股指期货仍存在政策上的不确定因素，套利在目前更多的只是概念，因此这样的产品并未受到投资者的普遍认可。不过专家表示，这种产品可以看成是传统的新股申购类产品的一种改良，待股指期货正式推出时将多一种获益渠道。
创新三 精选基金＋新股申购
基金宝和打新产品结合的理财产品，在新年又变得流行起来。近期一款基金与新股组合人民币理财产品出现在某银行的柜台前。这种产品最显著的特点就是可以很方便地"变脸"：当股市系统性风险释放充分、开始确立上涨趋势时，增加精选偏股型基金资产配置；趋势不明显时，增加在新股申购和专做新股申购的债券型基金上的资产配置；当系统性风险来临时，则增加在现金管理类产品上的配置。这样就可以做到打新和基金两不误了。
链接
债券理财：是银行以高信用等级债券(含国债、金融债、央行票据、其他债券等)投资收益为保障，面向个人客户发行，到期向客户支付本金和收益低风险理财产品。
债券理财产品的特点：第一，信誉度较高。由于债券理财产品是银行推出的，因此具有较高的信誉保障。第二，收益较高。银行可以在银行间债券市场获得各种类型的债券，从而为客户获得较高的投资收益。第三，设计灵活。银行可以为债券理财产品推出一些优惠条款。少银行在打新资金闲置时进行混合型投资设定，用空闲时段的打新资金投资指数型基金、债券、股指期货等，提高收益率。
守财年，有债一身轻之债券基金
根据晨星资讯统计，今年1月份，晨星股票型基金指数跌幅9%，配置型基金指数下跌6.97%，而晨星债券型基金指数月度下跌仅为0.7%，其中纯债基金出现上涨。 目前，市场机构普遍认为，2008年将是股市的又一调整年，而债市在经历了较长时间的平淡之后，有望出现一定回暖。债券型基金也因其收益稳定、买卖灵活而受到投资者的关注。 债券基金震荡市中的基金选择
特约专家
华夏基金管理有限公司北京分公司副总经理 陈倩
广发基金管理有限公司广发增强债券型证券投资基金经理 谢军
投资档案
名称：债券型基金
所属家族：银行间债券
资产定位：定期存款的替代品
收益率范围：统计显示，过去3年中，债券基金的平均收益分别为10.39％、16.16％和23.56% 风险级别：较低
适合人群：偏保守型投资者、稳健型投资者
最佳投资时机：下半年
2008投资新策股市VS债市 你跌我涨
2007年，在宏观经济趋于过热的背景下，政府调控力度加大，伴随多次加息，债券收益率上升，价格下跌，整体上是一个弱市。不过，债券投资一个鲜明的特点是，伴随价格下跌，到期收益率在上升，投资者持有债券的票息回报在上升。
华夏基金公司北京分公司副总经理陈倩表示，股市和债市存在着"跷跷板"的效应，当股市处于调整期时，也正是债市发力的良机。受到GDP预估，增速可能下降、外围市场经济形势动荡、CPI预估继续上涨增速不大以及信贷紧缩的影响，预计2008债市将会从2007年的熊市中走出，并给予投资者较为稳定的回报。
在连续两年的大幅上涨之后，投资者应该放低对股票基金的收益预期，并不是每年都能有超过100％的涨幅。而债券基金兼顾风险与收益的平衡，具有稳定收益的特点。陈倩建议，适时调整投资思路，积极配置债券型基金，有利于在震荡的市场中站稳脚跟，帮助投资者把两年多来牛市的成果落袋为安。
广发增强债券型基金经理谢军则认为，随着过去一年多的调整，目前债市收益率处于最近几年的相对高位，对利率风险的保护相对增加。另外，预期全球经济在2008年降温，开年近两个月，全球主要债市处于明显上涨中，我国的债市也有一个明显的反弹，与同期震荡的股市形成一定对比。受到外需降温和主要发达国家利率下降的预期，国内债市加息空间不大，风险较小。另外，债市短期品种收益已经较高，超过4%，而风险较小。整体看来，债市各种品种已经具有较好的投资价值。一季度末、二季度初可能是债市到期收益率较高的一个时期，适合稳步投资。
机遇VS风险债券型基金 攻守兼备
影响债市走势的几大因素主要有：经济走势、通货膨胀和政府的调控取向。广发增强债券型基金经理谢军认为，在2008年前半年，预计通胀仍将处于一个高位，将可能推动债市收益率上行。短期品种收益率尤其是货币市场收益率可能会有一定上升。整体看来，2008年债券市场处于一个到期收益率相对较高、有一定震荡的市场环境。
相比起过去两年股票型基金的高额收益，债券基金的收益率可能在牛市中并没有如此耀眼。那么2008年投资者为什么要购买债券型基金呢？谢军分析说，展望2008年，债券基金可以灵活调整久期，在预期风险较高的时候购买收益率较高的短期品种，获得较好的当期收益。同时，债券基金又可以参与新股申购和一定的可转债投资机会，提高收益。从国内外过去的经验来看，债券市场收益率扣除CPI后，长期平均一定正的收益率。总体来看，债券基金是投资者保值增值、抵御通胀、进行资产配置的一个重要品种。
现在市场发行的几只债券型基金，都属于长债基金中的债券型基金。也就是说，这些基金最多可以利用20%的资金参与新股申购和二级市场的股票交易活动，从而提高债券型基金的收益率，但同时也承担了一定的非固定收益类投资的风险。关于这个问题，华夏基金的陈倩认为，华夏基金在股票投资方面的实力是有目共睹的。据银河证券基金研究中心的统计，2007年，股票型基金、偏股型基金、平衡型基金中的年度绩效冠军均为华夏基金管理公司旗下管理的基金。公司强大的投研团队、风险监控部门以及连续两年获得晨星金牛奖的基金经理，是正在发行的华夏希望债券取得正回报的三重保障。而广发基金的谢军则表示，过去两年，申购新股是一个风险较低、有较高稳定收益的投资品种。未来，伴随新股制度改革，可能会有一定变化。基金管理人将通过深入研究分析，把握新股预期收益和可投资的债券品种风险和收益变化特征，在二者之间进行合理配置。新股申购只是本基金拟投资品种之一，基金管理人会通过深入研究，选择合理投资品种，当预期申购收益较低时，会投资其他流动性好、收益较高的品种。
产品点击%26专家点评债券型基金 投资正当时
与其他的债券市场投资相比，债券型基金有什么优势呢？广发基金的谢军分析说，债券市场是个机构为主的市场，以银行间市场为例，进行的都是大宗交易，规模一般在千万元以上。普通投资者较难直接参与市场。如果直接购买柜台国债，流动性较差且不易规避可能的风险，通过债券基金，专家管理，集合投资，可以有效分散风险，提高收益和流动性。而且债券基金主要投资固定收益品种和新股等具有较低风险、稳定收益的品种。债券基金适合风险承受能力较低，希望获得较为稳定收益、抵御通胀上升风险、资金流动性需求较大的投资者。投资者应该选择管理规范、风险较小的债券基金，进行长期投资。
华夏基金的陈倩在采访中说到，目前很多投资者对于债券市场的理解还停留在国债的投资上，而诸如公司债等的交易所债券由于流动性的原因，不适合普通投资者参与。普通投资者在挑选债券基金时，应该从基金公司、基金经理、投资目标和资金长短等几个方面来考虑。2008年，面对股市的变幻莫测，投资股票型基金需要承担更大的风险，而不断高攀的CPI指数，也使得不进行投资成为最大的风险。在这种形势下，投资者不妨拿出40%的家庭金融资产以配置债券型基金，从而获得较为稳定的收益。
操作指南
正在发行的债券型基金：
华夏希望债券型基金：001011(A类：适合两年半以上的长期投资)、001013(C类：适合短期投资或中转站投资) 80%债券+20%股票，债券收益稳，股票增利丰，交易方式灵活。
广发增强债券型证券投资基金： （270009 ）债券投资+新股申购，无认/申购费，在保持投资组合低风险和较高流动性的前提下，追求基金资产长期稳健的增值。
汇添富增强收益债券型证券投资基金： （519078 ）积极参与新股申购，获取稳定投资收益，构建合理基金组合，轻松应对牛市震荡。
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债券基金：
债券基金是指全部或大部分投资于债券市场的基金。假如全部投资于债券，可以称其为纯债券基金，例如华夏债券基金；假如大部分基金资产投资于债券，少部分可以投资于股票，可以称其为债券型基金，例如目前发行的3只债券基金都属于债券型基金。此类基金在股市向好时，可以将最多不超过20%的资金配置在打新股或者二级市场中，而在股市波动时，可以将资金100%投资于固定收益类产品，从而做到攻守兼备。
特约专家
银河证券 冯琛 资金管理部分析师 投资档案
名称：记账式国债、企业债、公司债、可转债、分离式可转债
所属家族：交易所债券
资产定位：储蓄替代品种
收益率范围：国债3年以下品种收益率在4%左右，3年到9年在4.2%左右；企业债的收益率多数在6%左右；可转债和分离型转债的收益率比较难以确定，如单纯的分离型转债的收益率可能与企业债持平，但是结合卖出期权的整体收益可能达到20%以上。
风险级别：较低
适合人群：偏保守型投资者、稳健型投资者
最佳投资时机：下半年
交易所债券专业炒手的债市选择 2008投资新策债市温和上行几率大
银河证券资金管理部分析师冯琛表示，在实践中影响债券行情的主要因素有三点：一是债券供求。
目前主要体现在整个金融体系中流动性(资金)是否宽松，而人民币升值等都会增加流动性；二是基准利率的水平，如银行一年定存利率，债券价格与利率变动呈反向关系；三是实际收益水平即物价因素对名义收益的冲抵，物价涨债券资产价值存在贬损可能。
展望2008年债市运行环境，总体来讲，温和上行的几率比较大。在流动性方面，最基本的判断是流动性的情况与2007年接近。关于宏观调控重点将从规模和节奏两方面控制信贷投放。最终将推动银行对国债的需求，使债券市场的需求力量超过2007年。从人民币汇率方面考虑，人民币基准利率的上行空间有限。维持中美利差的政策目标虽然已经被放弃，但是中美之间也不宜出现太大利差。一季度以后，CPI的走势会逐步明朗化，由于雪灾的影响头两个月的CPI仍然在创新高，但是全年仍将呈现前高后低的格局，料CPI不会明显低于2007年，但该因素仍不能大幅度推升基准利率。股票等权益品种市场，获利难度和市场的反复都有所增加，这也促使部分低风险偏好的资金回归债市。
机遇VS风险交易所债券收益率稍高
在谈到2008年交易所债券市场的机遇和风险时，冯琛表示，交易所债券不同于其他债券类型主要有以下几点：一是交易场所不同。交易所市场属场内市场，普通机构和个人投资者都可以广泛参与，而银行间债券市场和商业银行柜台国债市场都属债券的场外市场。二是交易方式为竞价交易。银行间债券是议价交易，柜台国债市场则通过承办银行挂出双边买卖价格，一对多进行交易。三是交易场所中的交易主体不同。诸如银行、保险等债券的最大买家不允许在交易所开户，因此交易所的参与者有部分普通企业、基金、个人投资者等等。而银行间市场的交易者都是机构投资者，商业银行柜台国债市场的交易者则主要是中小投资者，其中大量的是个人投资者。交易所市场的总体实力逊色于银行间债券市场的主体。但从收益率角度看，交易所债券的收益率稍高。
他特别提醒广大的普通投资者，债券市场的投资虽然风险较股票小，但并不等同于没有风险。一般交易所市场债券的风险主要在于两个方面：一是流动性风险，即成交不足往往造成买卖困难，但是如企业债和公司债在发行完毕后，一般会申请在交易所市场和银行间市场同时上市交易，投资者届时可以在交易所市场对公司债进行买卖，它的流动性仅次于活期存款但优于定期存款。也就是说，投资者不一定要持有到期，可以在二级市场随时将债券变现，其收益取决于交易日债券的市场价格。二是信用风险，例如在购买企业债前，投资者最好先了解企业的规模、实力、筹资用途、抵押或担保条款等。未来企业债的政策方向是银行逐步退出对企业债的担保，因此在投资未担保的企业债时，投资者需要根据企业的实力、主体评级、担保条款来具体判断，但是投资规律肯定是风险较大但收益率相对也较高。
产品点击%26专家点评长线投资国债短线投资分离型转债
目前，在交易所债市流通的主要是记账式国债、企业债、公司债和可转债。在这个市场里，个人投资者只要在证券公司的营业部开设债券账户，就可以像买股票一样来购买债券，可以实现债券的差价交易，但买卖均要交手续费。其中记账式国债的风险最小，收益率也最低。目前交易所3年以下国债的年收益率在3.8%左右，3年到9年的年收益率在4%到4.2%左右；2008年以前发行的企业债，基本都有银行担保，风险不大，收益率较高。5年左右的品种其收益率就能达到6%左右；2008年以后发行的企业债,其收益水平与市场相当,但是担保条款发生了变动。单纯可转债受其正股的影响较大，并且又经过去年大幅度的上涨，操作难度较大；而可分离型可转债完全可以等同于企业债，适合投资。
对于普通投资者而言，什么样的交易所债券品种更适合投资呢？冯琛建议，普通投资者可以主要从资金的期限和预期收益率上来选择投资品种，长线投资可以实行国债和企业债的组合投资，如果是短期的富裕资金，则可以积极申购可转债。目前分离型转债发行量较大，申购收益包括期权收益和债券收益，申购后及时卖掉就可以实现较高收益。公司债则由于流动性较差等原因，普通投资者参与的难度较大。
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记账式国债
记账式国债具有成本低、收益好、安全性好、流通性强的特点。记账式国债相对于普通投资者熟知的凭证式国债，收益率高并且流动性好，随时可以在二级市场上变现，但是投资者也必须承担变现时的下行风险。
企业债
企业债券是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。企业债券与国债基本相同，不过由于前者发行的主体是企业，后者发行的主体是财政部，因此企业债券的风险相比国债稍大，相应的利率通常也高于国债。企业债目前收益可观，如99三峡债的收益率已超过7％。
可转债
可转债是一种企业债券，既有债权的属性，也具有期权的属性，是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。持有人可以选择持有可转债到期、得到公司支付本金和利息收益；或是在规定的时间内转换成股票，享受股票的红利分配或实现套利。投资可转债除了能获得债券利息收入外，还能获得转股带来的期权收益。另外，可转债一般都附有不同的转股价修正条款，能有效地保护投资者的收益。
分离式转债
分离交易可转债是可转债的一种，它是债券和股票的混合融资品种。分离交易可转债由两大部分组成，一是可转换债券，二是股票权证。一般情况下，分离交易可转债上市后，债券价格波动幅度较大，在低价位买入收益率就相应大幅提高。目前分离交易可转债债券部分的收益率都远高于同期限交易所企业债收益率，在股市大幅波动的情况下，资金从股市转入了债市，收益率较高的分离交易可转债成为机构投资者追捧的对象。
公司债
公司债是公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券，即公司为筹措资金而向投资者举借款项，并承诺到期之日向债权人无条件支付票面金额，并按事先约定支付利息。公司债不等同于企业债，企业债发债主体是大型国有企业，公司债发债主体是股份有限公司和有限责任公司。
2006年初，他抢在别人前面杀进股市，之后两年来丰厚的回报让他明白了华尔街的一句谚语：好的交易师能够闻出赚钱的味道。而取得"先机"正是投资制胜的法宝。像许许多多专业的投资机构一样，金海洋觉得股市里的这股味道已经被涌入的茫茫人海遮住了。而在另一个市场，金钱的气味似乎正隐隐飘来。
去银行存钱时，金海洋随手拿起窗口放着的几张产品宣传单，令他欣喜的是，股票型基金已经全线消失，取而代之的是几支债券型基金的说明。回到家中，他又在一份中行全球金融市场部的研究报告中看到了一句醒目的结论："资本市场经过了2006年、2007年'辉煌增长'期之后，预计2008年其增长势头将难以为继，这会给债券市场一些机会。因此，2008年债市将迎来转机，并拉开牛市的序幕，而2008年上半年将是在债市建仓的绝好时机。"
中行的报告发布没过几天，沪指跌破了有"熊牛分界线"之称的年线，而上证国债指数却连续十几个交易日刷新纪录。节后开门红的债券市场，让这只牛形更加清晰起来。
各种关于"金融危险"的判断声音已经在几个月以来不绝于耳，从国际游资到国内各种投资机构，都在因为股票市场的不稳定而四处寻找新的资金避风港，他们首先关注到的，正是债市。一位证券分析师坦言，投资信心不足，很可能导致流动性从高风险市场如股票市场、衍生产品市场、商品市场流向低风险的债券市场。
然而，比起股市，债券市场对普通投资者来说仍然显得非常陌生。的确，在世界公认的五大投资工具里，房地产、股票、基金、储蓄都已家喻户晓，而债券却因为股票基金的迅速扩张，成为几乎被投资者遗忘的品种。经历了一番低迷之后的债市，今年有着不同寻常的机会：今年宏观政策可能出现先紧后松，而利率上调空间有限，商业银行加大利用金融债融资的趋势越来越明显……种种迹象表明，投资者需要重视这个可能出现的赚钱机会，在它掀起新年一轮大的涨势之前，至少要做好投资前的功课准备。
更值得我们关注这个市场的理由是：充满变数的2008年，理财的主题已经转向"守财"。当宏观紧缩政策遭遇美国经济衰退的风险、当上市公司盈利保持超预期增长很难成为现实，人们不得不把胃口再收得小一些，去寻找那些具有安全和稳定收益的固定收益产品，就从债市出发，踏上这条寻宝之路吧。
守财年，有债一身轻之国债
组合买国债 提高收益率
投资档案
名称：国债
资产定位：储蓄替代品种
收益率范围：3%~7%
风险级别：低
适合人群：保守型投资者
机遇VS风险：股市震荡国债回暖
国债曾经是老年投资者最钟爱的投资方式，也是最简单、最易接触债券市场的方式。对于投资者来说，国债最大的吸引力就是安全性上的保障，而且，目前国债的收益率仍然比银行存款收益率高，而且收益所得无需缴纳利息税。所以无论市场怎样，投资者对于国债的定位仍应是储蓄替代品种。
去年，受连续加息以及大牛市行情的疯狂演绎，国债一度被投资者所忽略，销售情况并不理想，往年"开门就卖光"的美好时光似乎不再。加之与投资基金、银行理财产品、信托等相比，国债投资收益明显偏低，因此整体表现偏淡，并未受到市场重视。不过《2007年度理财产品市场分析报告》显示，从去年10月下旬开始，凭证式国债的发行已经显出回暖趋势：一方面，由于下半年股市、基金行情看跌，大部分投资者对股市大盘走势持矛盾心理，部分投资者对股市投资缺乏信心，从股市撤出资金，转向国债、储蓄等收益相对稳定的投资项目；另一方面，国债利率上调吸引了部分投资者，12月份发行的凭证式六期国债，3年期、5年期利率分别从四期的5.2%、5.74%上调至6.34%，上调了0.54和0.6个百分点。此外，国家采取一系列房地产宏观调控措施，影响了房地产投资者的信心，部分投资者转向国债市场。
目前，股票市场仍在持续震荡调整，国债由于其稳定性成为投资理财的安全"后盾"。而购买国债最大的风险在于资金流动性风险，尤其是购买记账式国债，如果投资者很可能在到期前就提前支取资金，那么还是应该选择凭证式国债，因为它有提前支取的特点，在有加息预期的前提下，购买凭证国债更加安全。
2008年投资新策：一分为6组合国债
国债的收益率与投资时间长短密切相关。
尽管有分析人士认为，长期国债收益率受通货膨胀率、贷款利率的影响，其收益率经过前期的大幅调整，加息对其收益率提高的效应逐渐减弱，投资价值逐渐显现。然而，信达证券高级分析师刘明军认为，长期债券的收益虽然相对较高，但有着流动性差、难以抵抗长期市场波动风险的缺点。那么，怎样配置国债才能既安全又能达到收益最大化呢？据悉，中期债券支付的利率大约是长期债券利率的80%至85%，通过合理的组合，国债投资其实可以取得一个最佳的收益。资深理财专家陆俊停说，由于宏观调控仍然充满变数，他不建议投资者过多地配置长期国债，而是成立一个自己的"国债组合"：把计划用于投资国债的资金分成6份，分别去投资2~10年期的国债，这样一来，每一年或两年就可以把到期的债券兑现，再投入到新的长期债券上，以便稳定获取长期债券的利率，并承担较小的风险。
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今年各期限国债的发行计划:
项目 发行时间 期限 利率方式 附息方式
记账式国债 2月1日 7年期 固定利率 按年付息
记账式国债 2月27日 15年期 固定利率 按半年付息
记账式国债 3月19日 10年期 固定利率 按半年付息
凭证式国债 3月1日 3/5年 固定利率 到期付息
记账式国债 4月11日 3年期
记账式国债 5月16日 7年期
记账式国债 6月6日 1年期
记账式国债 6月20日 10年期
记账式国债 7月11日 3年期
记账式国债 8月15日 7年期
记账式国债 9月5日 1年期
记账式国债 9月19日 10年期
记账式国债 10月10日 3年期
记账式国债 11月21日 7年期
记账式国债 12月5日 1年期
记账式国债 12月12日 10年期 投资档案
名称：债券型银行理财产品
资产定位：赚取固定收益
收益率范围：5%~8%
风险级别：较低
适合人群：保守型投资者
安全堪比打新股2008投资新策短期债券理财产品
上周四的早晨，住在香河园路的杨先生9??20就到达附近的中行网点，还是没能赶上该行当天发售的一款短期理财产品。
70天能获得4.5%的年收益，让这支产品在短短15分钟内就销售一空。
这种现象在去年股市风光之时几乎不可思议。这些投资于国债、金融债、央行票据等风险极低的理财产品，在股市火爆之时几乎被投资者遗忘，然而随着股市风险的加剧，很难再从中淘到金的投资者又把目光投到了这类保本产品上来。
民生银行储蓄业务中心产品经理东伟对此也有着深刻的体会："这种现象已经差不多3个月了，固定收益类的债券产品突然变得很好卖。"他说，去年那些取得很高收益、挂钩股票市场的产品风险已经很大，许多投资者开始重视起银行理财产品在安全方面的优势。
事实上，春节过后，理财产品不约而同地兴起一股"短期"风暴。几年期、一年期的产品销售出现阻滞，而半年期、3个月期的产品走俏，十几天、一两个月的产品也开始大行其道。
东伟说，自从股市调整开始，该行以一月为期限的"月月赢"等产品开始备受欢迎，除了一些投资者出于防止股市短期震荡选择这种产品外，一些企业客户也利用这样的产品进行理财，取得比定期存款高不少的收益，寻找到股市震荡期的避风港。而另一家股份制商业银行负责人介绍，该行最近最好销的产品就是８天期、１４天期、１至３个月的固定收益类产品。这些产品最主要的投资标的就是票据、国债、企业债等安全性很强的品种。
来自交行、工行、中信银行、民生银行等各商业银行的信息显示，短期理财产品正成为进入新年以来银行销售的热点，而投资债市，就是他们能够保持固定收益的不二法宝。
机遇VS风险不承诺保本
"打新"产品的收益今年肯定不如去年，业内已经对此有了一致的判断。加上新股申购政策随时可能发生变化，商业银行已经不再单纯叫卖"打新"，而是开始利用其他可能发展的市场，开发新的产品。
银行相关专家介绍，投资债市的理财产品属于固定收益类的，比如产品发行时的收益率为6%，那么到期后，投资者一般可以获得上述收益，而不像浮动收益类产品那样可能会超出预期收益很多。
据介绍，这类产品基本上可保证本金不受损失。然而，多数银行的相关产品却不会承诺保本。"这个道理与打新股产品不承诺保本一样，虽然没有承诺，但近两年的新股申购几乎不会出现跌破净值，因此本金能够保证。而债券型理财产品由于投资标的很安全，也很少会出现本金亏损的情况。"专家介绍。
不过，投资者对于这类产品的收益仍不应抱有过高期望。"债市确实有可能由熊转牛，然而这并不意味着今年相关产品的收益率会变高。"信达证券高级分析师刘明军说。他解释，去年以来，无论是债券型基金，还是与债市挂钩的理财产品，很多可观的收益都是由于产品设计时同时兼顾了债市和打新股。而一旦打新股收益下降，产品的综合业绩可能仍难与去年媲美。
选品支招根据"标的"选产品
债券型理财产品已经出现在各家商业银行的货架上，那么投资者应该怎样从中选取适合自己的产品呢？民生银行产品经理东伟介绍，现在银行主流的债券型理财产品有两种，一种是投资国债这类信用等级很高的债券，风险非常小，但收益比较低。而有一些债券衍生品，如投资股权质押类的理财产品，则有可能获得高达7%~8%的固定收益。当然，这类产品同样也存在一定的风险，如果银行投资的企业出现经营问题，那么这类产品也有产生本金损失的可能，不过这类产品的风险程度仍属于较低级别的。
所以，投资者在选择银行类理财产品时，应该对它的投资方向有一个大概的了解，来判断风险高低，选择适合自己的品种。
此外，专家提醒，选择债券型理财产品还应当关注灵活性。特别是购买较长期限产品的客户，不可忽视银行是否提供质押或者是否可以提前赎回，以确保在急需资金时，能维护自己的权益。同时，由于理财产品都有固定的理财期限，投资者必须根据自身的实际情况，选择适合的理财期限。比如，在股市有可能回暖的情况下，可以选择短期投资产品。
操作指南
低风险理财产品新风向
在新股申购这块蛋糕被切得越来越小的时候，银行把目光投向了哪些新的投资领域？从几款近期发售的理财产品中，我们可以捕捉到鼠年理财产品的创新方向。
创新一 可转债＋打新股
近期银行发售的打新产品，不约而同地加入"分离式可转债"元素，力求以"股债双打"的方式保证打新产品的收益。专家介绍，在证券市场处于健康状态时，申购可分离转债和申购新股一样，是几乎无风险套利的业务。某股份制商业银行近期推出的一款产品，通过申购分离式转债并在二级市场上卖出中签的债券和配发的权证赢取收益，预计年化收益可达20%。
创新二 新股申购＋股指期货
股指期货推出不断迫近，不仅使得A股市场中的创投板块异常活跃，也引得不少金融机构跃跃欲试。近日，国内出现了首个套利型银行理财产品。这种名为 "套利通"的产品，利用证券市场中各种金融产品的定价差异，并投向股指期货套利交易，因此，证券市场的涨跌几乎不影响套利产品的收益，其风险程度与债券或新股申购相当，获利相对稳定。
之前，也有两家银行推出过有股指期货概念的理财产品。不过，银行人士表示，由于股指期货仍存在政策上的不确定因素，套利在目前更多的只是概念，因此这样的产品并未受到投资者的普遍认可。不过专家表示，这种产品可以看成是传统的新股申购类产品的一种改良，待股指期货正式推出时将多一种获益渠道。
创新三 精选基金＋新股申购
基金宝和打新产品结合的理财产品，在新年又变得流行起来。近期一款基金与新股组合人民币理财产品出现在某银行的柜台前。这种产品最显著的特点就是可以很方便地"变脸"：当股市系统性风险释放充分、开始确立上涨趋势时，增加精选偏股型基金资产配置；趋势不明显时，增加在新股申购和专做新股申购的债券型基金上的资产配置；当系统性风险来临时，则增加在现金管理类产品上的配置。这样就可以做到打新和基金两不误了。
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债券理财：是银行以高信用等级债券(含国债、金融债、央行票据、其他债券等)投资收益为保障，面向个人客户发行，到期向客户支付本金和收益低风险理财产品。
债券理财产品的特点：第一，信誉度较高。由于债券理财产品是银行推出的，因此具有较高的信誉保障。第二，收益较高。银行可以在银行间债券市场获得各种类型的债券，从而为客户获得较高的投资收益。第三，设计灵活。银行可以为债券理财产品推出一些优惠条款。少银行在打新资金闲置时进行混合型投资设定，用空闲时段的打新资金投资指数型基金、债券、股指期货等，提高收益率。
守财年，有债一身轻之债券基金
根据晨星资讯统计，今年1月份，晨星股票型基金指数跌幅9%，配置型基金指数下跌6.97%，而晨星债券型基金指数月度下跌仅为0.7%，其中纯债基金出现上涨。 目前，市场机构普遍认为，2008年将是股市的又一调整年，而债市在经历了较长时间的平淡之后，有望出现一定回暖。债券型基金也因其收益稳定、买卖灵活而受到投资者的关注。 债券基金震荡市中的基金选择
特约专家
华夏基金管理有限公司北京分公司副总经理 陈倩
广发基金管理有限公司广发增强债券型证券投资基金经理 谢军
投资档案
名称：债券型基金
所属家族：银行间债券
资产定位：定期存款的替代品
收益率范围：统计显示，过去3年中，债券基金的平均收益分别为10.39％、16.16％和23.56% 风险级别：较低
适合人群：偏保守型投资者、稳健型投资者
最佳投资时机：下半年
2008投资新策股市VS债市 你跌我涨
2007年，在宏观经济趋于过热的背景下，政府调控力度加大，伴随多次加息，债券收益率上升，价格下跌，整体上是一个弱市。不过，债券投资一个鲜明的特点是，伴随价格下跌，到期收益率在上升，投资者持有债券的票息回报在上升。
华夏基金公司北京分公司副总经理陈倩表示，股市和债市存在着"跷跷板"的效应，当股市处于调整期时，也正是债市发力的良机。受到GDP预估，增速可能下降、外围市场经济形势动荡、CPI预估继续上涨增速不大以及信贷紧缩的影响，预计2008债市将会从2007年的熊市中走出，并给予投资者较为稳定的回报。
在连续两年的大幅上涨之后，投资者应该放低对股票基金的收益预期，并不是每年都能有超过100％的涨幅。而债券基金兼顾风险与收益的平衡，具有稳定收益的特点。陈倩建议，适时调整投资思路，积极配置债券型基金，有利于在震荡的市场中站稳脚跟，帮助投资者把两年多来牛市的成果落袋为安。
广发增强债券型基金经理谢军则认为，随着过去一年多的调整，目前债市收益率处于最近几年的相对高位，对利率风险的保护相对增加。另外，预期全球经济在2008年降温，开年近两个月，全球主要债市处于明显上涨中，我国的债市也有一个明显的反弹，与同期震荡的股市形成一定对比。受到外需降温和主要发达国家利率下降的预期，国内债市加息空间不大，风险较小。另外，债市短期品种收益已经较高，超过4%，而风险较小。整体看来，债市各种品种已经具有较好的投资价值。一季度末、二季度初可能是债市到期收益率较高的一个时期，适合稳步投资。
机遇VS风险债券型基金 攻守兼备
影响债市走势的几大因素主要有：经济走势、通货膨胀和政府的调控取向。广发增强债券型基金经理谢军认为，在2008年前半年，预计通胀仍将处于一个高位，将可能推动债市收益率上行。短期品种收益率尤其是货币市场收益率可能会有一定上升。整体看来，2008年债券市场处于一个到期收益率相对较高、有一定震荡的市场环境。
相比起过去两年股票型基金的高额收益，债券基金的收益率可能在牛市中并没有如此耀眼。那么2008年投资者为什么要购买债券型基金呢？谢军分析说，展望2008年，债券基金可以灵活调整久期，在预期风险较高的时候购买收益率较高的短期品种，获得较好的当期收益。同时，债券基金又可以参与新股申购和一定的可转债投资机会，提高收益。从国内外过去的经验来看，债券市场收益率扣除CPI后，长期平均一定正的收益率。总体来看，债券基金是投资者保值增值、抵御通胀、进行资产配置的一个重要品种。
现在市场发行的几只债券型基金，都属于长债基金中的债券型基金。也就是说，这些基金最多可以利用20%的资金参与新股申购和二级市场的股票交易活动，从而提高债券型基金的收益率，但同时也承担了一定的非固定收益类投资的风险。关于这个问题，华夏基金的陈倩认为，华夏基金在股票投资方面的实力是有目共睹的。据银河证券基金研究中心的统计，2007年，股票型基金、偏股型基金、平衡型基金中的年度绩效冠军均为华夏基金管理公司旗下管理的基金。公司强大的投研团队、风险监控部门以及连续两年获得晨星金牛奖的基金经理，是正在发行的华夏希望债券取得正回报的三重保障。而广发基金的谢军则表示，过去两年，申购新股是一个风险较低、有较高稳定收益的投资品种。未来，伴随新股制度改革，可能会有一定变化。基金管理人将通过深入研究分析，把握新股预期收益和可投资的债券品种风险和收益变化特征，在二者之间进行合理配置。新股申购只是本基金拟投资品种之一，基金管理人会通过深入研究，选择合理投资品种，当预期申购收益较低时，会投资其他流动性好、收益较高的品种。
产品点击%26专家点评债券型基金 投资正当时
与其他的债券市场投资相比，债券型基金有什么优势呢？广发基金的谢军分析说，债券市场是个机构为主的市场，以银行间市场为例，进行的都是大宗交易，规模一般在千万元以上。普通投资者较难直接参与市场。如果直接购买柜台国债，流动性较差且不易规避可能的风险，通过债券基金，专家管理，集合投资，可以有效分散风险，提高收益和流动性。而且债券基金主要投资固定收益品种和新股等具有较低风险、稳定收益的品种。债券基金适合风险承受能力较低，希望获得较为稳定收益、抵御通胀上升风险、资金流动性需求较大的投资者。投资者应该选择管理规范、风险较小的债券基金，进行长期投资。
华夏基金的陈倩在采访中说到，目前很多投资者对于债券市场的理解还停留在国债的投资上，而诸如公司债等的交易所债券由于流动性的原因，不适合普通投资者参与。普通投资者在挑选债券基金时，应该从基金公司、基金经理、投资目标和资金长短等几个方面来考虑。2008年，面对股市的变幻莫测，投资股票型基金需要承担更大的风险，而不断高攀的CPI指数，也使得不进行投资成为最大的风险。在这种形势下，投资者不妨拿出40%的家庭金融资产以配置债券型基金，从而获得较为稳定的收益。
操作指南
正在发行的债券型基金：
华夏希望债券型基金：001011(A类：适合两年半以上的长期投资)、001013(C类：适合短期投资或中转站投资) 80%债券+20%股票，债券收益稳，股票增利丰，交易方式灵活。
广发增强债券型证券投资基金： （270009 ）债券投资+新股申购，无认/申购费，在保持投资组合低风险和较高流动性的前提下，追求基金资产长期稳健的增值。
汇添富增强收益债券型证券投资基金： （519078 ）积极参与新股申购，获取稳定投资收益，构建合理基金组合，轻松应对牛市震荡。
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债券基金：
债券基金是指全部或大部分投资于债券市场的基金。假如全部投资于债券，可以称其为纯债券基金，例如华夏债券基金；假如大部分基金资产投资于债券，少部分可以投资于股票，可以称其为债券型基金，例如目前发行的3只债券基金都属于债券型基金。此类基金在股市向好时，可以将最多不超过20%的资金配置在打新股或者二级市场中，而在股市波动时，可以将资金100%投资于固定收益类产品，从而做到攻守兼备。
特约专家
银河证券 冯琛 资金管理部分析师 投资档案
名称：记账式国债、企业债、公司债、可转债、分离式可转债
所属家族：交易所债券
资产定位：储蓄替代品种
收益率范围：国债3年以下品种收益率在4%左右，3年到9年在4.2%左右；企业债的收益率多数在6%左右；可转债和分离型转债的收益率比较难以确定，如单纯的分离型转债的收益率可能与企业债持平，但是结合卖出期权的整体收益可能达到20%以上。
风险级别：较低
适合人群：偏保守型投资者、稳健型投资者
最佳投资时机：下半年
交易所债券专业炒手的债市选择 2008投资新策债市温和上行几率大
银河证券资金管理部分析师冯琛表示，在实践中影响债券行情的主要因素有三点：一是债券供求。
目前主要体现在整个金融体系中流动性(资金)是否宽松，而人民币升值等都会增加流动性；二是基准利率的水平，如银行一年定存利率，债券价格与利率变动呈反向关系；三是实际收益水平即物价因素对名义收益的冲抵，物价涨债券资产价值存在贬损可能。
展望2008年债市运行环境，总体来讲，温和上行的几率比较大。在流动性方面，最基本的判断是流动性的情况与2007年接近。关于宏观调控重点将从规模和节奏两方面控制信贷投放。最终将推动银行对国债的需求，使债券市场的需求力量超过2007年。从人民币汇率方面考虑，人民币基准利率的上行空间有限。维持中美利差的政策目标虽然已经被放弃，但是中美之间也不宜出现太大利差。一季度以后，CPI的走势会逐步明朗化，由于雪灾的影响头两个月的CPI仍然在创新高，但是全年仍将呈现前高后低的格局，料CPI不会明显低于2007年，但该因素仍不能大幅度推升基准利率。股票等权益品种市场，获利难度和市场的反复都有所增加，这也促使部分低风险偏好的资金回归债市。
机遇VS风险交易所债券收益率稍高
在谈到2008年交易所债券市场的机遇和风险时，冯琛表示，交易所债券不同于其他债券类型主要有以下几点：一是交易场所不同。交易所市场属场内市场，普通机构和个人投资者都可以广泛参与，而银行间债券市场和商业银行柜台国债市场都属债券的场外市场。二是交易方式为竞价交易。银行间债券是议价交易，柜台国债市场则通过承办银行挂出双边买卖价格，一对多进行交易。三是交易场所中的交易主体不同。诸如银行、保险等债券的最大买家不允许在交易所开户，因此交易所的参与者有部分普通企业、基金、个人投资者等等。而银行间市场的交易者都是机构投资者，商业银行柜台国债市场的交易者则主要是中小投资者，其中大量的是个人投资者。交易所市场的总体实力逊色于银行间债券市场的主体。但从收益率角度看，交易所债券的收益率稍高。
他特别提醒广大的普通投资者，债券市场的投资虽然风险较股票小，但并不等同于没有风险。一般交易所市场债券的风险主要在于两个方面：一是流动性风险，即成交不足往往造成买卖困难，但是如企业债和公司债在发行完毕后，一般会申请在交易所市场和银行间市场同时上市交易，投资者届时可以在交易所市场对公司债进行买卖，它的流动性仅次于活期存款但优于定期存款。也就是说，投资者不一定要持有到期，可以在二级市场随时将债券变现，其收益取决于交易日债券的市场价格。二是信用风险，例如在购买企业债前，投资者最好先了解企业的规模、实力、筹资用途、抵押或担保条款等。未来企业债的政策方向是银行逐步退出对企业债的担保，因此在投资未担保的企业债时，投资者需要根据企业的实力、主体评级、担保条款来具体判断，但是投资规律肯定是风险较大但收益率相对也较高。
产品点击%26专家点评长线投资国债短线投资分离型转债
目前，在交易所债市流通的主要是记账式国债、企业债、公司债和可转债。在这个市场里，个人投资者只要在证券公司的营业部开设债券账户，就可以像买股票一样来购买债券，可以实现债券的差价交易，但买卖均要交手续费。其中记账式国债的风险最小，收益率也最低。目前交易所3年以下国债的年收益率在3.8%左右，3年到9年的年收益率在4%到4.2%左右；2008年以前发行的企业债，基本都有银行担保，风险不大，收益率较高。5年左右的品种其收益率就能达到6%左右；2008年以后发行的企业债,其收益水平与市场相当,但是担保条款发生了变动。单纯可转债受其正股的影响较大，并且又经过去年大幅度的上涨，操作难度较大；而可分离型可转债完全可以等同于企业债，适合投资。
对于普通投资者而言，什么样的交易所债券品种更适合投资呢？冯琛建议，普通投资者可以主要从资金的期限和预期收益率上来选择投资品种，长线投资可以实行国债和企业债的组合投资，如果是短期的富裕资金，则可以积极申购可转债。目前分离型转债发行量较大，申购收益包括期权收益和债券收益，申购后及时卖掉就可以实现较高收益。公司债则由于流动性较差等原因，普通投资者参与的难度较大。
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记账式国债
记账式国债具有成本低、收益好、安全性好、流通性强的特点。记账式国债相对于普通投资者熟知的凭证式国债，收益率高并且流动性好，随时可以在二级市场上变现，但是投资者也必须承担变现时的下行风险。
企业债
企业债券是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。企业债券与国债基本相同，不过由于前者发行的主体是企业，后者发行的主体是财政部，因此企业债券的风险相比国债稍大，相应的利率通常也高于国债。企业债目前收益可观，如99三峡债的收益率已超过7％。
可转债
可转债是一种企业债券，既有债权的属性，也具有期权的属性，是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。持有人可以选择持有可转债到期、得到公司支付本金和利息收益；或是在规定的时间内转换成股票，享受股票的红利分配或实现套利。投资可转债除了能获得债券利息收入外，还能获得转股带来的期权收益。另外，可转债一般都附有不同的转股价修正条款，能有效地保护投资者的收益。
分离式转债
分离交易可转债是可转债的一种，它是债券和股票的混合融资品种。分离交易可转债由两大部分组成，一是可转换债券，二是股票权证。一般情况下，分离交易可转债上市后，债券价格波动幅度较大，在低价位买入收益率就相应大幅提高。目前分离交易可转债债券部分的收益率都远高于同期限交易所企业债收益率，在股市大幅波动的情况下，资金从股市转入了债市，收益率较高的分离交易可转债成为机构投资者追捧的对象。
公司债
公司债是公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券，即公司为筹措资金而向投资者举借款项，并承诺到期之日向债权人无条件支付票面金额，并按事先约定支付利息。公司债不等同于企业债，企业债发债主体是大型国有企业，公司债发债主体是股份有限公司和有限责任公司。
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