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运用黄金期货进行投资避险
更新时间：2011-04-11
马克思说：“金银天然不是货币，但货币天然是金银。”黄金不仅具有商品的使用价值，还具有金融资产的投资价值。日前，我国证监会正式批准了黄金期货在上海期货交易所上市交易，不仅丰富了商品期货的品种，还为投资者进行投资避险增加了选择。
根据John C. Hull关于远期定价的模型内容，远期价格等于现货价格按无风险利率进行贴现的值再加上存货成本的折现值。F=SerT+U，其中F为远期价格，S为现货价格，e为常数，r为无风险利率，U为存货成本的折现值，T为时间。下表为芝加哥商品交易所的黄金价格组成，存货成本为每月7美元/100条金块，交易费用每笔15美元。
现货价格和期货价格之间的差价为基差，期货合约愈临近到期日，基差愈来愈小，直至合约到期日期价回归现价。影响基差的主要因素包括运输成本、利率、现货市场价格变化以及商品质量的不同。由于黄金本身的实物属性和价值稳定性，使它成为防通货膨胀的良好投资工具，其价格变动与美元汇率、石油价格以及国际利率都有着密切联系：若美元贬值，投机性需求会刺激金价上扬；石油价格上涨，产油国的收入增长伴随黄金需求的增加；而当国际利率低迷时，货币供给的增加又带来通胀的可能，有助金价的上升。另外，一般来说，股市下挫，金价上涨，这反映了人们对于未来经济前景的预期。
黄金期货交易基本策略有三种：一是套期保值，即在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失。二是套利，包括跨期套利和跨市套利。前者是对不同期限的合约进行对冲交易，从而获取利润，后者是利用不同市场的黄金价格差来赚取利润，这需要投资者具备敏锐的洞察力和对国际间不同黄金市场交易规则及特点的充分认识。三是投机。投机者根据自己对市场价格的判断，持有多头或空头的头寸，不断在期货市场上买卖期货合约，从价格波动中获利。在这一过程中、投机者必须承担很大的风险，一旦市场价格与投机者预测的方向相反时，就会造成亏损，而这样的亏损正是套期保值者所希望回避的那部分风险。
期货是增加市场流动性极好的工具，黄金期货又具有其他商品所无法比拟的特点，它的优良的质量保证，使所有交易者不必为黄金的真伪和成色而担心，节省了许多有形和无形成本。与现货黄金产品相比，黄金期货具有快速变现的性质，期货合约可以在任何交易日变现，使得金融市场更加有效。黄金期货虽然具备多种优点，但对于投资者或投机者来说，要赚取利润也并非易事，投资者应该以理性的态度对待黄金期货投资或投机活动。
黄金与原油等其他商品期货的最大不同在于，它本身具有的稳定价值能够抵抗通胀风险和经济危机。在全世界范围内，最成功的黄金期货交易是美国的COMEX(纽约商品交易所)和日本的TOCOM(东京工业品交易所)，两家交易量占全球一半以上，掌握着世界黄金定价权。黄金期货在我国即将起步，而在现货交易方面，由于交易量较小，我国现阶段在世界黄金市场上几乎没有发言权，其价格只能是欧美国家的影子价格。
目前国内黄金现货市场已经确立并相对完善，这为构造其金融衍生品提供了良好的基础。但同时也应该看到，制度方面的问题和技术操作的不足，对黄金期货的发展还具有一定的制约。备战黄金期货，学习投资策略，实现运用黄金期货进行投资避险或投机的目的，对于投资者来说仍有很长的一段路要走。
根据John C. Hull关于远期定价的模型内容，远期价格等于现货价格按无风险利率进行贴现的值再加上存货成本的折现值。F=SerT+U，其中F为远期价格，S为现货价格，e为常数，r为无风险利率，U为存货成本的折现值，T为时间。下表为芝加哥商品交易所的黄金价格组成，存货成本为每月7美元/100条金块，交易费用每笔15美元。
现货价格和期货价格之间的差价为基差，期货合约愈临近到期日，基差愈来愈小，直至合约到期日期价回归现价。影响基差的主要因素包括运输成本、利率、现货市场价格变化以及商品质量的不同。由于黄金本身的实物属性和价值稳定性，使它成为防通货膨胀的良好投资工具，其价格变动与美元汇率、石油价格以及国际利率都有着密切联系：若美元贬值，投机性需求会刺激金价上扬；石油价格上涨，产油国的收入增长伴随黄金需求的增加；而当国际利率低迷时，货币供给的增加又带来通胀的可能，有助金价的上升。另外，一般来说，股市下挫，金价上涨，这反映了人们对于未来经济前景的预期。
黄金期货交易基本策略有三种：一是套期保值，即在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失。二是套利，包括跨期套利和跨市套利。前者是对不同期限的合约进行对冲交易，从而获取利润，后者是利用不同市场的黄金价格差来赚取利润，这需要投资者具备敏锐的洞察力和对国际间不同黄金市场交易规则及特点的充分认识。三是投机。投机者根据自己对市场价格的判断，持有多头或空头的头寸，不断在期货市场上买卖期货合约，从价格波动中获利。在这一过程中、投机者必须承担很大的风险，一旦市场价格与投机者预测的方向相反时，就会造成亏损，而这样的亏损正是套期保值者所希望回避的那部分风险。
期货是增加市场流动性极好的工具，黄金期货又具有其他商品所无法比拟的特点，它的优良的质量保证，使所有交易者不必为黄金的真伪和成色而担心，节省了许多有形和无形成本。与现货黄金产品相比，黄金期货具有快速变现的性质，期货合约可以在任何交易日变现，使得金融市场更加有效。黄金期货虽然具备多种优点，但对于投资者或投机者来说，要赚取利润也并非易事，投资者应该以理性的态度对待黄金期货投资或投机活动。
黄金与原油等其他商品期货的最大不同在于，它本身具有的稳定价值能够抵抗通胀风险和经济危机。在全世界范围内，最成功的黄金期货交易是美国的COMEX(纽约商品交易所)和日本的TOCOM(东京工业品交易所)，两家交易量占全球一半以上，掌握着世界黄金定价权。黄金期货在我国即将起步，而在现货交易方面，由于交易量较小，我国现阶段在世界黄金市场上几乎没有发言权，其价格只能是欧美国家的影子价格。
目前国内黄金现货市场已经确立并相对完善，这为构造其金融衍生品提供了良好的基础。但同时也应该看到，制度方面的问题和技术操作的不足，对黄金期货的发展还具有一定的制约。备战黄金期货，学习投资策略，实现运用黄金期货进行投资避险或投机的目的，对于投资者来说仍有很长的一段路要走。
