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公司理财
关注“两偏”型转债 挖掘可转债中的金矿
更新时间：2011-04-08
近期股市震荡下行，很多投资者深套其中，有的甚至已将06年以来的收益全部抹去并开始亏损。在这种情况下，很多投资者撤离了股市，但面对不断走高的CPI指数和手中不断贬值的现金，却又缺乏投资方向。笔者以为，在目前的市场背景下，投资可转债也许是个不错的选择。
一、关注“两偏”型可转债
可转债全称为可转换公司债券，在国内市场上，可转债是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券，也可以持有债券到期要求公司还本付息。在股市不断走强时，投资者买入可转债后，可以在规定的时间内将其转换成股票，享受股票的红利或实现套利。而在股市走弱时，投资者一般会持有可转债到期，得到公司支付的本金和利息收益。
在二级市场上可转债原本没有分类，但上市后根据市场价格与转股价格的折算比较，一般可分为三类：市场约定价格大大超于百元之上的属偏股型可转债；价格低于百元之下的通常属偏债型可转债；价格在百元上下的是兼于偏股型和偏债型两者之间的可转债。本文标题中的“两偏”型可转债指的就是这类债券。在牛市行情中，可转债的市场价格大幅上涨，大部分可转债属于偏股型可转债，投资者会选择将可转债转换成股票后获利。在弱市行情中，可转债的市场价格一般略低于100元的面值，偏债型债券特征明显，投资者如将可转债转换成股票会出现较大亏损，一般会选择持有到期，获得本金和利息。在目前市场中，投资偏股型可转债风险较大，转股时如市场仍然低迷，投资者会有所损失；低于百元价格的偏债型可转债目前尚未出现。而前期有些处于高位的可转债已下跌至百元附近，在不知不觉中成了兼于偏股型和偏债型两者之间的可转债。以笔者之见，投资兼于偏股型和偏债型两者之间的可转债也许是个不错的选择，到时或转股或取本拿息，哪个有利选哪个，是可转债中的金矿。
二、可转债有高“含金量”
可转债的“含金量”，首先表现为既规避了股票下跌的风险，同时又能分享股价上涨带来的收益。可转债的价格与标的股票价格之间的相关性非常高，当正股价格上涨时，可转债的价格也相应上涨，其涨幅可能超过正股的涨幅；在正股价格下跌时，可转债价格也会同步下跌。在股市震荡时，投资可转债的优势就显现出来了：如果投资者购买股票一不小心就被套，甚至被拦腰一刀，损失惨重；但投资者在100元价格附近买入该股票的可转债，即使正股价格大幅下跌从而引起可转债价格下跌，投资者只要选择持有到期，仍可收回本金，还能得到利息。如果股市由弱转强，正股的价格大幅上涨，可转债的价格也会一路上涨，投资者到时把可转债转换成股票，同样可以享受股市上涨带来的收益，真是进可攻，退可守，灵活机动，站立于不败之地。
其次，可转债的“含金量”还表现在收益稳定。随着国际经济运行不确定性增大和国内宏观调控政策效应逐步显现，股市起伏较大。每当央行提高存款准备金率或加息时，股市就会受到影响上下波动。然而，对兼于偏股型和偏债型两者之间的可转债来说，由于其总规模较小，一般不会受央行提高存款准备金率而引起市场资金面趋紧的影响。对加息，部分可转债采用的是浮动利率，浮动利率会根据央行利息调整对投资者做出相应的弥补。近期受宏观紧缩政策影响，股市大幅下跌，但可转债的下跌幅度明显小于股市，从资金流向看，确有部分资金从股市撤离出来进入了债市，可转债已成为资金安全的避风港。
三、近期投资可转债的建议
在目前股市震荡行情中，如果投资者坚信我国股市还处于牛市，上涨只是时间问题，那么接近百元的可转债是投资者的首选。可转债市场经过几个月的调整，部分可转债的投资价值正在凸现。如海马转债上市后一路下跌，已逐步向100元面值靠拢，其预期收益大于预期风险，投资价值正在逐步显现。投资者可重点关注类似的可转债，在100元附近逐步建仓，以获取丰厚的回报。
对有一定投资经验和看盘时间的投资者来说，投资波幅较大的可转债，从中赚取差价，以获得较大的收益。如赤化转债，其正股赤天化 （600227 ）发展质地优良，成长性好，市盈率低，抗风险能力强，其转债的波幅却较大，如果投资者能踏准节奏，高抛低吸，其获利将大于投资正股的收益。
资金量较大的投资者也可以在一级市场中认购可转债，获得基本无风险的收益。以去年末发行的唐钢转债为例，发行价格为100元/张，中签率为1.234％。如果投资者使用100万元资金申购该券，至少可以获得12手可转债，投资者在该券上市后如以首日收盘价格151元抛售，可获利6120元，年化收益率超过55％。
一、关注“两偏”型可转债
可转债全称为可转换公司债券，在国内市场上，可转债是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券，也可以持有债券到期要求公司还本付息。在股市不断走强时，投资者买入可转债后，可以在规定的时间内将其转换成股票，享受股票的红利或实现套利。而在股市走弱时，投资者一般会持有可转债到期，得到公司支付的本金和利息收益。
在二级市场上可转债原本没有分类，但上市后根据市场价格与转股价格的折算比较，一般可分为三类：市场约定价格大大超于百元之上的属偏股型可转债；价格低于百元之下的通常属偏债型可转债；价格在百元上下的是兼于偏股型和偏债型两者之间的可转债。本文标题中的“两偏”型可转债指的就是这类债券。在牛市行情中，可转债的市场价格大幅上涨，大部分可转债属于偏股型可转债，投资者会选择将可转债转换成股票后获利。在弱市行情中，可转债的市场价格一般略低于100元的面值，偏债型债券特征明显，投资者如将可转债转换成股票会出现较大亏损，一般会选择持有到期，获得本金和利息。在目前市场中，投资偏股型可转债风险较大，转股时如市场仍然低迷，投资者会有所损失；低于百元价格的偏债型可转债目前尚未出现。而前期有些处于高位的可转债已下跌至百元附近，在不知不觉中成了兼于偏股型和偏债型两者之间的可转债。以笔者之见，投资兼于偏股型和偏债型两者之间的可转债也许是个不错的选择，到时或转股或取本拿息，哪个有利选哪个，是可转债中的金矿。
二、可转债有高“含金量”
可转债的“含金量”，首先表现为既规避了股票下跌的风险，同时又能分享股价上涨带来的收益。可转债的价格与标的股票价格之间的相关性非常高，当正股价格上涨时，可转债的价格也相应上涨，其涨幅可能超过正股的涨幅；在正股价格下跌时，可转债价格也会同步下跌。在股市震荡时，投资可转债的优势就显现出来了：如果投资者购买股票一不小心就被套，甚至被拦腰一刀，损失惨重；但投资者在100元价格附近买入该股票的可转债，即使正股价格大幅下跌从而引起可转债价格下跌，投资者只要选择持有到期，仍可收回本金，还能得到利息。如果股市由弱转强，正股的价格大幅上涨，可转债的价格也会一路上涨，投资者到时把可转债转换成股票，同样可以享受股市上涨带来的收益，真是进可攻，退可守，灵活机动，站立于不败之地。
其次，可转债的“含金量”还表现在收益稳定。随着国际经济运行不确定性增大和国内宏观调控政策效应逐步显现，股市起伏较大。每当央行提高存款准备金率或加息时，股市就会受到影响上下波动。然而，对兼于偏股型和偏债型两者之间的可转债来说，由于其总规模较小，一般不会受央行提高存款准备金率而引起市场资金面趋紧的影响。对加息，部分可转债采用的是浮动利率，浮动利率会根据央行利息调整对投资者做出相应的弥补。近期受宏观紧缩政策影响，股市大幅下跌，但可转债的下跌幅度明显小于股市，从资金流向看，确有部分资金从股市撤离出来进入了债市，可转债已成为资金安全的避风港。
三、近期投资可转债的建议
在目前股市震荡行情中，如果投资者坚信我国股市还处于牛市，上涨只是时间问题，那么接近百元的可转债是投资者的首选。可转债市场经过几个月的调整，部分可转债的投资价值正在凸现。如海马转债上市后一路下跌，已逐步向100元面值靠拢，其预期收益大于预期风险，投资价值正在逐步显现。投资者可重点关注类似的可转债，在100元附近逐步建仓，以获取丰厚的回报。
对有一定投资经验和看盘时间的投资者来说，投资波幅较大的可转债，从中赚取差价，以获得较大的收益。如赤化转债，其正股赤天化 （600227 ）发展质地优良，成长性好，市盈率低，抗风险能力强，其转债的波幅却较大，如果投资者能踏准节奏，高抛低吸，其获利将大于投资正股的收益。
资金量较大的投资者也可以在一级市场中认购可转债，获得基本无风险的收益。以去年末发行的唐钢转债为例，发行价格为100元/张，中签率为1.234％。如果投资者使用100万元资金申购该券，至少可以获得12手可转债，投资者在该券上市后如以首日收盘价格151元抛售，可获利6120元，年化收益率超过55％。
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