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金融
“联姻”金融机构风声鹤唳
继昨天大幅下跌之后，今天上午中国平安[微博](35.49,-1.00,-2.74%)A股再次低开低走，截至发稿，最低价35.56元，跌幅达2.55%。据知情人士透露，其在中国的合资寿险公司汇丰人寿，汇丰控股也有将之出售的计划，但目前尚未找到合适买家。更令人担心的是，如果汇丰真是 “出于自身战略调整和资金需求”调整，会否波及同样在港上市的交通银行(4.16,-0.02,-0.48%)。
“巴三”拷问汇丰资本充足率
粗略估计，汇丰控股出售中国平安股份，或会带来高至65亿美元的税前利润。
记者在汇丰控股昨日所发布的声明中看到：“汇丰不时会收到第三方收购其持有资产的邀请，并确认其正在商讨当中，而有关的商讨有可能会或不会构成股份之出售。 ”汇丰进一步表示，若可能或当需要时，进一步信息会通过公告形式向外界宣布。
而汇丰为何要在此时拟抛售平安？除了已经颇为丰厚的利润外，新监管法则也是悬挂在金融巨头颈上的达摩克利斯之剑——汇丰集团在中期报告中表示，即将于明年1月实施的 《巴塞尔协议III》，预料削弱集团核心第一级比率100个基点，根据集团6月底核心第一级比率11.3%，估计有关比率会下降至10.3%。上述分析师表示，以此水平而言，汇丰控股资本状况仍属充裕，未见存在急切集资需要。
不过，从公开信息渠道来看，汇丰控股出于自身战略调整和资金需求的解释，或许更有说服力。
事实上，汇丰控股自从进入欧智华年代后，已频频出售其在环球各地的非核心资产，包括了汽车保险、私人贷款及信用卡组合、私募基金权益，甚至地区零售银行或保险业务在内的多项资产。
汇丰控股抛售下一家是谁
汇丰控股是在卖掉其在美国、英国、俄罗斯、中东及印度等地拥有的金融资产后考虑出售平安股权的，这表明平安股权在汇丰资产中算是相对优质的资产。据知情人士透露，对于在中国的合资寿险公司汇丰人寿，汇丰控股也有计划将之出售，但目前尚未找到合适买家。此外，还令投资者担心的是另一家联姻机构交行。
经过梳理后不难发现，汇丰与平安的联姻一直被业内视为外资进入的经典案例，在多年前，甚至出现过投资者冲着汇丰去买平安H股的情形，“汇丰因素”为平安近年来的超速发展立下过汗马功劳——自2002年汇丰入股平安开始，平安保险成立之初的诸多设想日渐转化为现实。无论是兼并收购，还是引进“海外军团”，汇丰的影子无处不在。平安保险一把手马明哲曾经感慨：“汇丰的技术和经验不是我们所能想到的，它在很多方面给了我们很大的帮助。 ”
而今汇丰控股与平安集团的劳燕分飞，意味着汇丰全球的“瘦身”计划开始波及到中国市场。为应对市场不景气的状况以及新的监管标准，自从2011年开始结构调整以来，汇丰已宣布了大约25笔交易，并从资产负债表中减少500亿美元风险加权资产。这些交易包括去年7月把旗下位于美国的195家从事零售银行业务的分行出售给 FirstNiagara FinancialGroup Inc。 2011年5月，汇丰宣布将在2013年前裁员3万人。如果真是出于汇丰控股自身需要作出了股权转让，交通银行的投资者可要担心了。按照公开资料，汇丰控股持有交通银行约18.7%股份，价值约751.23亿港元。不过，从昨日的A股市场表现看，交行勉强以红盘收官。除持有中国平安和交通银行的股份，汇丰控股在中国还拥有其他战略投资。资料显示，汇丰控股持股62%的旗下银行恒生银行有限公司持有兴业银行(12.32,-0.06,-0.48%)（601166）13%的股份。
美林证券相关分析报告认为，汇丰如果出售平安股权，这只是在情感上有负面影响，但在基本面上并没有影响，因此对平安维持“中性”评级。
◎深度
中资金融机构成“提款机”
“我不是那么看好未来中国银行(2.74,-0.02,-0.72%)业的表现。”对于近年来外资机构频频抛售中国金融股，一位业内资深人士认为，这主要是基于过去两年银行业信贷资产的强劲增长，以及政府刺激计划导致相关贷款标准下降而削弱了银行资产质量，中国持续紧缩政策的叠加效应，未来三年中资银行资产不良率或将上升。同时，地方融资平台等问题可能不会在短期内激化暴露，但未来风险隐患大。早在今年3月，美国国际集团为筹集60亿美元偿还美国政府的救助债务而减持友邦保险股票；高盛也计划再度减持工商银行(3.82,-0.03,-0.78%)股份，预计套现将超过10亿美元。
此外，超额的回报是外资机构套现的一大基础。此前，工行、中行已遭遇外资机构多次减持，但无一不是建立在外资持有人已经获得暴利的基础上。继去年外资银行大举做空中资银行H股，套现约1554.98亿港元后，今年5月，新加坡主权基金淡马锡减持所持的建行和中行两家银行的H股，套现24.86亿美元。
有激进的观点认为，外资机构入股中资银行其实是 “掠夺式的投资”。以北京银行(7.00,-0.03,-0.43%)为例，上市发行价是12.5元，荷兰ING集团入股北京银行的价格是1.95元，收益高得难以想象。业内人士感慨地说，2005年国有银行股改，为了将“死气沉沉”的国有银行转变成具有竞争力的现代银行，引入了大批的国外战略投资者。尽管当时的出发点和愿景是好的，但客观上却成为外资金融机构的“提款机”。
不过，也有不同观点认为，尽管近期外资在港增持中资股的案例大增，但很大一部分机构在买入中资股的同时，也做了空单对冲。因为从宏观角度考虑，港股向来是以高股息吸引资金流入。与美股几乎不派息相区别，比较好的港股公司一般则有3%到5%左右的股息，比如汇丰有4%，恒生有5%，新华文轩股息高达9%，香港本地地产股也有6%以上的股息，几乎是无风险受益。 “所以，单纯从机构减持中信银行(3.58,0.02,0.56%)的行为中，很难说其不看好中资股。 ”一位投行分析人士称。
这位分析师还以10月某外资机构减持中信银行H股为例，他猜测机构减持中信银行的原因主要出于两方面：“一方面是有套利动机，中信银行H股9月份以来最高涨逾20%，正好可以逢高减持。另一方面是为防范明年4、5月份中资银行股可能到来的集资潮。 ”记者注意到，由于业内预计明年4月份开始中资银行股可能向股东配股融资，机构为防止既得利益损失而提前减持。除了中信银行外，其他中资银行股也可能会因为这种原因遭到抛售。
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