注册微创客 • 个人创业
公司理财
基金投资者如何不为人做嫁
更新时间：2011-04-08
资本市场上的2006年绝对是属于中国的：工商银行IPO是全球有史以来筹集资金最多的新股发行，以上证综合指数衡量的A股市场年度回报超过了100%，更令人叹为观止的是中国居然创造了共同基金单日募集资金超过50亿美元的世界纪录。中国企业IPO的红火反映了全球投资者对通过投资中国企业股权来分享中国经济超速增长果实的强烈愿望。上证指数的翻番除了有中国股市基本面改善的作用外，还有其本身“土八路”计算方法误导成分。唯一让人费解的是，在封闭基金还有偌大的折价幅度、老基金仍然在对新投资者敞开大门的时候，怎么投资者就会去疯狂抢购一只新发行的基金呢？现如今的中国资本市场上，不仅基金投资者狂热，基金管理公司和基金经理中也存在投机心态。目前泛滥成灾的“基金拆细”、“基金分红”、“基金复制”等魔术戏法，明明是为了持续营销老基金，还被标榜成“基金运作的国际惯例”、“可以提升投资者价值”云云。尽管才疏学浅，但笔者在美国的资本管理领域从业多年，却找不出这些国际惯例的历史渊源和当前流行的迹象。中国股市的火爆必将吸引更多的投资者资金入市，这又必将导致基金规模的进一步扩大。如果不能够理性对待基金热，充分了解基金这一特殊的集合投资工具的一些基本特征，不针对自己特有目标来选取适合自己的基金，那么，基金投资者迟早会发现自己不过是在为他人做嫁罢了。
认清基金的组织形式与投资目标
市场上有一些不称职的理财顾问将基金当成一种同股票、债券和现金平起平坐的资产类别来向客人推荐。实际上，基金并不能被归纳为一种资产，而是一种以不同类别资产为投向目标的特殊集合投资工具。其相对优点主要在于：(1)投资者通过规模效应能够取得投资组合的充分多样化；(2)职业人士的专业化管理；(3)低门槛的投资额让几乎所有的人都可以参与证券市场；(4)良好的流动性，即投资者可以在任何交易日按照当日基金净值减去一定手续费的价格卖出基金。
我们知道，美国的证券市场效率主要由《1933年证券法》、《1934年证券交易法》、《1940年投资公司法》和《1940年投资顾问法》四部重要的法律来保证。根据《1940年投资公司法》注册设立的集合投资产品，主要有四种组织形式：开放式共同基金(Mutual Fund)、封闭基金(Closed-end Fund)、单位投资信托(Unit Investment Trust)以及交易基金(Exchange Traded Fund, 简称ETF)。每一种组织形式下的基金的优缺点各不相同，因此所适用的投资者也完全不同。比如，低费率的共同基金通常适用于长期投资者；封闭基金通常适用于那些需要投资流通性差的或信息不够透明的新兴市场证券的投资者；单位信托则特别适合那些需要将一定的证券投资组合固定一段时间的投资者；ETF则主要针对那些希望共同基金能够像股票一样地卖空、透支和持续交易的投资者。所以，投资者在选择基金类投资产品时，一定要分清楚其组织形式，以免付出不必要的代价。
目前，国内的投资者在眼花缭乱的基金品种中同样需要分清其组织形式。比如，上市开放式基金(LOF)在国内被炒得大幅溢价以及封闭基金被投资者抛弃而导致大幅折价，都是因为投资者不能正确分清其组织形式，从而忽视其内在价值，误将它们当成股票来炒作。 以国内的封闭基金为例，从形式上讲，它们相当于美国的期限单位投资信托，因此，任何幅度的折价部分都可以被换算成等同债券收益率。在基金期限结束时，其投资者除了将获得基金净值变动部分回报以外，还将获得这一部分等同债券收益率。这就是封闭基金比相同类型的开放式基金给投资者带来的额外回报。不幸的是，我们的投资者却疯狂地追逐一个既没有任何折价又没有历史纪录可查的新基金，并创下世界纪录！
认清基金的组织形式与投资目标
市场上有一些不称职的理财顾问将基金当成一种同股票、债券和现金平起平坐的资产类别来向客人推荐。实际上，基金并不能被归纳为一种资产，而是一种以不同类别资产为投向目标的特殊集合投资工具。其相对优点主要在于：(1)投资者通过规模效应能够取得投资组合的充分多样化；(2)职业人士的专业化管理；(3)低门槛的投资额让几乎所有的人都可以参与证券市场；(4)良好的流动性，即投资者可以在任何交易日按照当日基金净值减去一定手续费的价格卖出基金。
我们知道，美国的证券市场效率主要由《1933年证券法》、《1934年证券交易法》、《1940年投资公司法》和《1940年投资顾问法》四部重要的法律来保证。根据《1940年投资公司法》注册设立的集合投资产品，主要有四种组织形式：开放式共同基金(Mutual Fund)、封闭基金(Closed-end Fund)、单位投资信托(Unit Investment Trust)以及交易基金(Exchange Traded Fund, 简称ETF)。每一种组织形式下的基金的优缺点各不相同，因此所适用的投资者也完全不同。比如，低费率的共同基金通常适用于长期投资者；封闭基金通常适用于那些需要投资流通性差的或信息不够透明的新兴市场证券的投资者；单位信托则特别适合那些需要将一定的证券投资组合固定一段时间的投资者；ETF则主要针对那些希望共同基金能够像股票一样地卖空、透支和持续交易的投资者。所以，投资者在选择基金类投资产品时，一定要分清楚其组织形式，以免付出不必要的代价。
目前，国内的投资者在眼花缭乱的基金品种中同样需要分清其组织形式。比如，上市开放式基金(LOF)在国内被炒得大幅溢价以及封闭基金被投资者抛弃而导致大幅折价，都是因为投资者不能正确分清其组织形式，从而忽视其内在价值，误将它们当成股票来炒作。 以国内的封闭基金为例，从形式上讲，它们相当于美国的期限单位投资信托，因此，任何幅度的折价部分都可以被换算成等同债券收益率。在基金期限结束时，其投资者除了将获得基金净值变动部分回报以外，还将获得这一部分等同债券收益率。这就是封闭基金比相同类型的开放式基金给投资者带来的额外回报。不幸的是，我们的投资者却疯狂地追逐一个既没有任何折价又没有历史纪录可查的新基金，并创下世界纪录！
上一篇文章：
帮你寻找股市“财富门”的钥匙
下一篇文章：
炒股应该遵循价值投资
